论文摘要：高技术企业的成长与风险投资业彼此之间形成了相互促进的关系。从供求关系看,风险投资表现为资本供给,而高技术企业则表现为一种资本需求,高新技术企业对资本的大量需求为风险投资提供了广阔的市场,而风险投资是高新技术企业前期主要的融资渠道。高新技术企业和风险投资是紧密交织在一起的,它们之间具有很大的相关性。
本文选自《当代经济科学》本刊始终坚持理论与实践的统一积极研究改革开放的新情况，深入研究探索社会主义市场经济的新进展，及时报道经济理论研究的新动态，积极为国家的经济改革与发民，为振兴和蘩荣中国经济。
1风险投资的特征
风险资本是一种权益资本,是职业投资家把资金投向蕴藏着高风险的高技术及其产品的研究开发领域并参与决策和管理,旨在促使高新技术成果的商品化,以取得高收益的一种投资行为。
(1)高风险、高回报是风险投资的一大特点。风险投资的投资对象和时期不同于传统的商业银行。后者一般选择处于成熟期中财力雄厚的大中型企业,而前者正相反,它是要投资于初创期的高新技术企业,以帮助其成长为成熟企业。风险投资着重于高新技术产业的技术优势和市场潜力,而投资本身总会伴随风险,如果投资目标开始就锁定在高风险领域,那么基于此目标上的投资行为无疑更是高风险的。作为对风险的补偿,高回报也必然是其预期的收益。
(2)风险投资作为一种权益投资,它通过资本增值获利。高新技术企业拥有的是技术,缺乏的是资金,而风险投资拥有的是充足的资金和专业的管理团队。当风险投资为企业提供资金支持时,其看中的并不是企业目前的状态,而是要以权益资本的形式将资金注入到企业,在适当的时机通过出售所持企业的股份撤出投资,以实现资本的增值。
(3)风险投资具有长期性和阶段性。只有所投资的企业其盈利水平达到一定程度时,风险投资才能通过适当的途径收回本金并获得较高的利润。这个过程一般需要3到7年左右,甚至更长,相对于其他投资方式来说,获利的周期较长。高新技术产业的发展分为种子、创业、扩展、成熟四个阶段,基于其阶段性,风险投资也是分阶段供给资金,通过进行严苛的预算管理,反复评估企业的潜力,把前一阶段目标的实现作为下一阶段资金投入决策的重要依据,以此降低投资的风险,提高风险投资企业的成功率。
(4)风险资本循环往复式螺旋运行。风险投资不是以间断式进行投资,而是以“投入—增值—回收—再投入”的方式运行。风险资本在企业初期进入,扶持企业发展壮大后,通过转让股权或抛售股票,回收资本并获得超额利润。随后,风险投资者又开始寻找下一个目标,以其更加雄厚的资金投入到其中。
2风险投资的退出机制
风险投资的最终目的就是实现其资本的成功退出,通常有以下几种方式。
(1)公开上市。这是最常被采用的一种方式,通过这种方式,能够实现共赢的局面。一方面,风险投资家把股权在公开市场上出售,可以快速套现,实现投资收益,同时能够促使其声誉的提高,有利于以后的筹资和经营活动的展开。另一方面,企业通过公开上市,向不特定主体募集资金,增加了融资的渠道,使企业能够做大做强。
(2)并购。当企业难以达到上市的条件,或是风险投资家自身的原因,企业就会面临并购。并购的主体大致分为两类,一类是其他企业,另一类是其他风险投资家。大企业并购风险企业可以快速有效地控制相关高新技术领域,扩大涉猎的范围或者提前预防潜在的竞争对手。而风险企业被并购,意味着将会失去独立性,有时会遇到来自风险企业内部的阻力。但也并不无好处,被兼并的企业可以得到另一公司的资本追加,共享其资源。当风险企业被另一风险投资家接手时,此被称作“二次出售”。当风险投资家认为企业发展前景不明朗,或是风险投资机构内部的各种因素,需要尽快收回资金,此时,若是其他的风险投资机构与其状况正相反,那么就会出现“人弃我取”的情况。
(3)回购。风险投资家为了降低风险,会跟所投资的企业约定一定时期后购回其持有的股份。风险企业会因回购其股份获得企业的控制权和所有权,但也会增加企业所承担的风险。回购对投资双方具有一定的诱惑力,因此这种方式颇受欢迎。
(4)破产清算。由于风险投资的高风险性,失败的投资概率是比较高的,此时破产清算是退出投资的不得已而为之的方式。若一个企业进行破产清算的阶段,其风险投资的收益通常为负收益,即遭受了损失。由于清算时,清偿的顺位是债权先于优先股先于普通股,因此风险投资会提前考虑周详,尽量减少损失。同时,破产清算不光是有资金成本和时间成本的,还要面临法律上繁冗的程序,有时风险投资家会根据情况选择其他的方式收回资金。
3高新技术产业与风险投资的关系
从上文介绍中可以看出,高新技术产业与风险投资密不可分,在高新技术产业的创业期与扩展期中,风险投资作为资金纽带供应着高新技术企业的成长,等到企业成熟了能够独立发展后,风险投资也适时地退出了。具体表现如下。
(1)高技术企业的成长与风险投资业彼此之间形成了相互促进的关系。从供求关系看,风险投资表现为资本供给,而高技术企业则表现为一种资本需求,高新技术企业对资本的大量需求为风险投资提供了广阔的市场,而风险投资是高新技术企业前期主要的融资渠道。高新技术企业和风险投资是紧密交织在一起的,它们之间具有很大的相关性。高新技术只有在风险资本投资的前提下才能迅速产生效益,并进而带动高新技术产业的产生;风险资本只有用于投资高新技术产业才能产生更多资本,才能实现资本的增值。
(2)风险投资为高新技术企业提供了增值服务。制约高新技术企业发展的瓶颈,除了资金以外,还有其缺乏丰富的管理经验以及广泛的社会关系网。因此,风险投资家在注入资金后,通常还要运用自己的知识、信息、经验和人际关系网,参与到风险企业的生产经营活动中,在企业发展战略、市场前景分析、制度制定以及资本运营等方面为企业掌舵,为企业提供增值服务。
(3)高新技术产业与风险投资共同促进了证券市场的繁荣。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物,是为解决资本供求与流动性而产生的市场。证券市场分为主板与创业板,其中创业板块为高新技术企业的上市和发展提供了一系列的服务,反之,高新技术企业的上市也促进了证券市场的活跃性。风险投资家同时可以利用证券市场包装企业上市,实现其资金的回笼,这就使得三者有机地结合起来,共同促进了经济的发展与繁荣。然而,由于我国风险投资发展还较为缓慢,风险投资机制并没有建立完善。因此,风险投资还未完美地承担起促进高新技术产业发展的重任,这是阻碍我国高新技术产业发展的一大原因。资金是高新技术产业发展的血液,风险投资要发挥纽带的作用,搭建起科技成果与市场之间的桥梁。发展风险投资,增加高新技术产业可用资金,来促进科技进步以及加快我国高新技术产业化的进程。
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