内容摘要：宏观政策指导对企业发展影响深刻，具有一定的指导性意义，为此，本文对货币政策下企业金融资产的宏观经济调控机制进行研究。文章分别从货币政策改变目前市场运作的大环境和货币政策促进企业海外投资两方面，分析货币政策对企业投资的调控影响机制。从确定企业发展过程中宏观经济政策目标、立足于资本市场构建多层次的融资渠道、完善和优化企业的融资信用担保相关机制方面，探讨货币政策对企业融资的调控影响机制。最后，为了使我国的货币政策传导更加顺畅，提出货币政策传导疏导建议为：优化货币政策传导机制主体，构成具有竞争性的信贷传导主体;主动发展消费信贷模式，增强信贷传导拉动内需性能;注重并提升货币市场整体发展效率，实现资本市场的规范化管理。疏通货币市场、资本市场与实体经济间的传导途径，进而确定投资和消费的准确需求;不断强化货币和汇率两种政策之间的协调性。
关键词：货币政策;企业金融资产;宏观经济调控;融资渠道;调控机制
引言
现阶段，我国宏观经济调控机制中包含财政政策和货币政策。当市场处于通货膨胀阶段，那么实施紧缩货币政策得到的效果相对显著。但是，缩紧的货币政策通常会受市场的各种影响因素限制。单就我国当前货币市场整体均衡状态而言，假设要增加或减少货币供给量来影响利率变动，就需要基于货币流通效率不变(徐梅，2016)。各个企业对外投资一般会受到政府所出台的各项宏观经济政策影响，货币政策在外执行过程中也会对政策成效产生影响。央行利用变通货币供给，即可影响利率，以此影响企业投资，之后会影响到大众就业和国民收入。因此，货币政策的作用要历经比较长的时间才能够全方面发挥，尤其是在市场利率发生变动后，投资规模不会立刻发生变动。由此，货币政策尽管已经开始运行，也无需耗费较长时间，但从运行初始阶段到最后成效，通常是一个相对长的过程。该过程中，经济可能会出现与原计划相反的变化。综上，宏观经济调控政策能够利用影响市场投资预期，发挥出对企业的导向性作用。深入分析货币政策对企业金融资产的宏观经济调控影响，具有重大理论和现实意义。
货币政策下企业金融资产的宏观经济调控机制
(一)货币政策架构和宏观调控基本特点
我国货币政策架构如图1所示。现阶段，我国仍然具有一定的通胀压力，企业投资面对的是紧缩的货币政策。市场经济体制下，货币政策运行效果会因资金在全世界的流动而受到一定程度的影响。例如，当国家在执行紧缩货币政策时，其利率会有上升趋势，此时国外资金会持续流入，倘若造成汇率浮动，那么本国货币即会升值，以此使出口受到一定程度上的抑制，进口将受到一定程度上的刺激，致使本国总需求量相比封闭经济情况出现更大下降。从总体上看，货币政策在本国资本市场和对外投资等方面都有着非常大的影响和调控作用。
国内目前宏观调控政策集中在存款准备金率以及货币市场调控方面。其中，下调存准率能够进一步提高流动性，优化企业的融资环境，减少融资成本，使企业的投资进一步扩大，使得股市等金融市场逐渐活跃，流动性能够保持在一个合理的水准。针对下一步的货币政策，央行会继续对流动性管控进行完善，并且综合考虑外汇流入和市场资金需求量的变化等一系列相关因素，通过逆回购和正回购等相结合的管理方式，灵活调整银行体系的流动性，进而积极引导市场利率正常平稳运行(刘晓君等，2019;郭娜等，2017)。
(二)货币政策对企业投资的调控影响机制
本文随机选取若干家上市公司2015-2018年的财务数据，将选取的公司划分为民营、国有、小规模和大规模几种类型。为了对比不同规模公司，选取的变量见表1所示。表2为回归变量基本统计值情况。表3为企业投资支出均值情况。其中A代表民营企业，B代表国有企业，C代表小规模企业，D代表大规模企业。根据统计结果可以看出，国有企业整体投资要比民营企业投资更多，大企业投资要大于小企业投资。面向上述企业投资情况，从以下内容分析货币政策对企业投资的调控影响机制。
货币政策改变了目前市场运作的大环境。宏观调控机制将管控部分产业正常持续发展，也会创造出新发展趋势，还可以形成一个全新增长方向，以此全面发挥央行对我国中小企业的金融支持作用。实际运行过程中，央行应该基于企业本身具备的特性，适当放宽贷款利率对应浮动变化区间，以此发挥利率的杠杆作用，同时更好地调动金融机构向此种类型企业贷款的积极性(李成等，2018;石华军，2016)。积极鼓励和支持商业银行设计并开发出适合在中小企业中运行的高质量金融产品。金融机构应该主动了解和把握企业整体发展趋势和风险状态，同时有关方面应积极研究和分析利用财政贴息和奖励等方式鼓励金融机构放贷给企业，企业应根据自身实际情况因地制宜，并结合现实情况及时调节本企业产品结构，全面发挥所在地区资源、市场、技术等方面的优势，以此逐渐构建具有竞争优势的高质量产品，提高高新技术产业化速度，增强自身综合竞争力。
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货币政策促进企业海外投资。如今我国在境外整体投资状况已经从单一的、相对大型的国有企业变成了包含很多小企业的多元化的对外投资。宏观调控机制具备的资源导向特性可以高效促进企业不断向国内外比较先进的企业学习经营理念和经验，使我国企业产品能够在全世界占据更为有利的位置。
(三)货币政策对企业融资的调控影响机制
确定企业发展过程中宏观经济政策目标。结合实际情况，利用各种方法，不断强化对企业的支持力度。持续变化的宏观经济与国际经济发展趋势对于我国经济进一步发展一定会产生非常大的影响，各种类型的企业为我国经济建设与社会稳定发展做出了巨大贡献。以保持我国经济稳定可持续性发展为目的，应该将重点放在各个发展中的企业。基于此，我国应迅速构建起与《企业促进法》相适应且相对完善的企业融资法律体系。与此同时，各个地方政府也应该因地制宜制定出与本地实情相适应的法律，专门用在发展本地企业中，以此为企业健康可持续性发展做出相应贡献。
立足于资本市场构建多层次的融资渠道。因国家的宏观经济政策不断调整，使得商业金融机构中的信贷环节同时进行对应调节，但是对于很多企业来说，还是远远不够的，且资本市场滞后性也增加了企业的融资难度。由此，政府应进一步优化本国资本市场，构成多层次融资态势。不仅要依靠当前商业银行信贷支撑，还应该包含融资担保和风险投资等一系列相关举措，同时鼓励并支持一些条件成熟的中小企业上市。
完善和优化企业的融资信用担保机制。近几年国务院相继出台了有关鼓励和支持中小型企业发展的政策，并且明确要求各地方政府和有关部门建设和不断更新融资信用担保相关机制。然而，国内的担保体系还有待完善，主要体现在政策性担保整体比例过高，而担保机构并没有对风险补偿和分散风险建立起可靠的机制(陈瑶雯等，2019;尹雷，2017)。因此，构建企业融资过程中的信用担保机制变得非常迫切。相关部门应该将信用担保机制当作重点予以重视，设置担保基金，并且构建担保机构与担保基金进行互助，以此构成更具多样性的担保模式，使信用担保机构中资金来源可以更为稳定(陈彦斌等，2016;连飞，2016)。
货币政策传导疏导建议
为使我国货币政策传导的更加顺畅，更好实现其在企业金融资产宏观经济调控中的作用，提出以下货币政策传导疏导建议：
优化货币政策传导机制主体，将信贷传导主体变得更有竞争性。针对当前国有商业银行自身运营管理相关机制进行升级。如今比较重要的任务为基于成本-利润之间存在的内在关联性，构建责权利融合的考核机制，并且依据风险效益基本原则，合理及有区分地将经营管理权下放，对类似于按行政级别进行“一刀切”的模式进行修改。另外，一定要对当前信贷经营思路实行相应调节，将风险调节之后的资本收益率当作标准对存贷款业务以及客户价值进行分析，调节信贷业务程序，开展将经营效益当作核心的收益导向方案。综上，要对国有银行实行股份制改革，构建可靠的企业治理架构。此外，还应在货币政策传导过程中注重外资银行的监控和分析。
积极主动地发展消费信贷模式，增强信贷传导拉动内需性能。实践证明，信贷消费在经济增长中的作用是双重的。以加大力度发展消费信贷为目的，应该先构建国内个人信用联合征信平台，此平台为银行评估借款人和开展信贷监督管理提供保障。面向消费信贷类型，应该将重点放在住房等一系列相对耐用的消费品贷款上，原因是与其他类型消费品相比，耐用消费品产业链更长，且能够高效面向国外金融机构不断发展产生的竞争压力。
关注并提升货币市场整体发展效率，实现资本市场的规范化管理，同时将货币和资本两个市场与实体经济间的传导途径疏通，进而得到对投资和消费的可靠需求。提高货币与利率市场化效率，并对非货币金融资产的价格处在上游的传导途径进行疏通。此过程中，先将信贷、货币两个市场与资本市场之间的交易主体扩大，并允许更多中小型的金融机构进到同业拆借市场以及银行间的债券市场中，还要允许更多企业与广大人民群众进到银行间的债券市场中。在最后，要将各个市场壁垒打破，按部就班地构建和货币与资本两个市场互为适应的传导机制。应先主动将关注点放在非货币性质的金融资产整体价格变化对货币需求与供应量产生的影响上，然后疏通货币与资本市场两者和实体经济之间流通途径。应当在货币市场发展中逐渐形成市场化利率以及具有科学性的利率结构，同时逐渐将信贷和货币两个市场与资本市场间的自由流动过程中存在的制度壁垒击破，防止出现暗流与黑暗操作等不良现象，并且制定出符合现实需要的一系列规定，从而将资金正常流动秩序维持住。最后，要进行适当微调，进而降低货币政策在传导过程中出现的时滞不确定程度。
不断强化货币和汇率两种政策之间的协调性。综合现实情况，可考虑将人民币汇率的每日变化幅度约束进一步放宽，即构建盯住特殊提款权的一种汇率体系，以此将人民币对外价值保持在相对稳定的状态。此种情况下，可考虑尽可能地发挥出银行功能，将企业汇率风险以及经营成本尽可能降到最低，增强市场的综合竞争能力，并减轻央行被动投放货币的总体压力。
研究展望
本文分别从货币政策改变目前市场运作的大环境和货币政策促进企业海外投资两方面，分析货币政策对企业投资的调控影响机制。下一步应具有针对性地对货币政策调控机制在某类型企业中的影响和作用进行分析，未来还要进一步加快相关工作进度，保障国内经济具备一个稳定可靠的金融环境。——论文作者：冯晓霞
